历史上的大选效应：看美国大选对金融市场的冲击

政治无疑会影响经济，一直以来，资本市场口口相传着美国的大选效应，那么它到底是否显著？我们通过梳理了历史上美国大选期间的资产价格表现，或许会给你一些启示。 

 从历史上看美国大选对股市有何影响 

股票市场和大选往往密不可分，个中关系更是错综复杂。通过观察1960年以来15次大选年的市场表现，我们发现：市场年度表现不存在大选年和非大选年的显著差异。1960-2016年间15轮总统大选中，剔除2008年金融危机的极端情形，标普500指数年度平均表现为10.9%，甚至还略高于这一时期所有年份8.8%的平均表现。今年以来，美股4到7月的表现强劲，同期股票表现远超其他大选年份。 

但临近选举日期，股市的表现会下降，也弱于正常年份的季节性。大选年期间，2-9月和10月冲刺期的市场表现均明显低于大选结束后（11-次年1月）。

 从历史上看美国大选对金价有何影响 

黄金长期内的表现主要受美国经济和货币政策影响，而不是单纯的大选结果。不过，大选前后美国经济和政治上面临的不确定性可能或多或少会影响到黄金走势。黄金属于避险资产，在市场面临不确定性时，人们一般会涌入避险资产，从而推高黄金价格。

根据1973年到2016年的统计数据，美国大选对金价的影响有一定的规律可循：黄金在一届总统四年任期内的平均回报率分别为：第一年2.27%、第二年12.82%、第三年11.21%、第四年8.99%。

总体来看，金价在大选年（也就是执政的第四年）往往先涨后跌，当选的不确定性越高，大选前的避险情绪越浓，金价的波动也就越剧烈，而大选日（一般是11月份的首个周一的翌日）前后则是转折点。

 从历史上看美国大选对美元指数有何影响 

影响美元的因素有很多，但最终决定其长期走势的还是美国整体的经济状态。美国大选很大程度上决定着美国未来的经济方向，因此对美元潜在的影响非常大。

从整体大选效应来看，无论选取短期3个月观察窗口还是长期一年观察窗口，美元指数大选年表现强于非大选年，大选效应显著为正。到大选结束后，美元指数往往继续维持趋势。

四年一次的美国大选对美元潜在的影响还体现在其所引发的政治不确定性上。一国政治上的不稳定性可能导致该国货币贬值，原因之一是，外国投资者在进行资本投资时会寻找经济表现强劲、局势稳定的国家，而资本投资会影响一个国家的汇率。投资者可能因为即将到来的美国大选造成的政治上的不确定而认为美国风险上升，抽走资金，从而导致美元贬值。

不过，一旦选出新任总统政治稳定下来后，美元可能企稳，或者可能上涨。回顾以往美元兑英镑在大选前后的走势可以看出，大选期间美元兑英镑会下跌，但大选过后会转而上涨。这种情况在小布什、比尔·克林顿、奥巴马竞选美国总统时都出现过。

 此次美国总统选举对市场将有何影响？

从政治的角度看，2020年对金融市场影响最大的政治事件无疑是美国的总统大选。从历史数据看，大选造成的短期不确定性尚无法导致市场出现逆转，但选举过程中出现民调交替领先导致结果难以预期时，市场波动性往往加大，避险情绪上升。

总的来说，市场不可能仅因为某一党派优越的政策表现出剧烈变化，投资者切不可将其与选举直接挂钩。若论唯一不变的真理，只能说市场不喜欢那些不稳定因素和带来不稳定因素的个人。